业内人士：未来物价水平有望温和回升

　　国家统计局4月10日公布的数据显示，受季节性、国际输入性因素等影响，3月份，居民消费价格指数（CPI）环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；工业生产者出厂价格指数（PPI）继续下降，环比下降0.4%，同比下降2.5%。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读数据时表示，3月CPI数据呈现环比降幅小于季节性、同比降幅收窄、核心CPI明显回升的特点。其中，CPI环比下降主要受季节性因素和油价下行影响。一是天气转暖，部分鲜活食品大量上市，食品供应总体充足。3月份食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降约0.24个百分点，占CPI总降幅六成。二是旅游淡季出行人数减少，出行类价格有所下降。三是国际油价下行影响。国内汽油价格环比下降3.5%，影响CPI环比下降约0.12个百分点。

　　从同比看，东方金诚研究发展部总监冯琳在接受期货日报记者采访时表示，受上年同期食品价格基数偏低影响，3月猪肉、鲜菜、水果价格同比都有一定幅度回升，食品CPI同比降幅为1.4%，收窄1.9个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.35个百分点，推动当月CPI同比降幅收窄。

　　此外，扣除食品和能源价格的核心CPI在3月明显回升，同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%。“3月服务价格同比由降转升，扣除能源的工业消费品价格同比涨幅扩大，共同促使核心CPI同比由降转涨，彰显出消费市场活跃度和稳定性不断增强。”申银万国期货金融期货研究部经理唐广华说。

　　PPI方面，3月PPI环比、同比降幅扩大。在冯琳看来，一方面，国际原油价格总体继续下跌逐步传导至国内相关行业，在国内需求偏弱拖累下，煤炭、钢铁等工业品价格亦有所下行；另一方面，终端消费不足导致生活资料价格跌幅有所加深。

　　值得注意的是，随着高技术产业快速发展，促消费和设备更新等政策显效，3月部分行业供需结构有所改善，价格呈现积极变化。一是高技术产业发展对相关行业价格起到拉动作用。比如人工智能、高性能大模型等广泛应用，相关行业价格同比上涨或降幅收窄。二是部分消费品制造业和装备制造业需求增加、价格上行。比如，新能源车整车制造价格同比下降1.1%，降幅比上月收窄1.6个百分点；春耕备耕带动农资产品价格季节性上涨等。

　　展望4月物价走势，冯琳认为，4月外部经贸环境变数骤然加大，部分出口转内销需求可能会对物价形成一定下行压力。不过，预计新一轮增量政策可能出台，超常规逆周期调节有望发力，扩内需成为当前的首要任务，重点是大力提振消费。这将对物价形成有力支撑。同时，美国宣布所谓“对等关税”后，原油、铜、铝等国际大宗商品价格出现大幅下跌走势。年内PPI同比能否转正需关注接下来逆周期调节发力对冲外需放缓的效果。

　　唐广华认为，当前国内物价水平整体处于低位运行状态，季节性因素对价格的影响显著，但随着政策的持续发力和经济活动的逐步恢复，核心CPI和PPI环比均显示出改善迹象。未来，随着各项政策的进一步落实，物价水平有望温和回升，经济动能将持续增强。促进物价合理回升的突破口在于提振终端消费需求、推动产业升级与转型、加强供给侧调控以及保持流动性合理充裕等。后续市场期待推出有针对性的政策措施，包括通过一揽子货币政策、财政政策等宏观经济政策改善供需，促进经济平稳健康发展。